中國人民銀行銀行研究局局長徐忠在7月13日公開撰文，以《當前形勢下財政政策大有可為》為題，從各角度直指財政部擴大財政支出政策不積極、減稅降費效果存疑等，質疑財政政策甚至是緊縮的。徐忠甚至大喊：「沒有赤字增加的積極財政政策就是耍流氓。」
大陸財政部面對徐忠具名的攻擊，在三天之後以匿名發文逐條反擊，認為地方債務危機屬於「中國國情和政治現實」，不是地方政府有意賴賬；隨著中國成為世界第二大經濟體，財政政策和貨幣政策制訂者同樣面臨重大挑戰，主要是「如何從小國趕超視角，轉向大國主動視角」看待問題。財政部的回應文章建議，財政和央行應各司其職，「自己不亂作為，也不要求對方亂作為」。
徐忠與財政部的筆戰，引爆前所未見的「央媽、財爸吵架事件」，在美國川普打著貿易戰旗號，兵臨城下的壓力下，爆發央行與財政部的筆戰，顯示大陸在重大財經政策上，正在進行一場世紀大辯論，或許我們可以預期新一波的變革，即將出現。
配合大陸總體經濟轉型、調結構的政策需求，人民銀行與財政部採取嚴厲的貨幣與財政改革政策，要解決金融資源錯配、泡沫水分多、非銀行體系借用金融創新名義違法吸金、地方債務持續增長、企業債務倍增、以及政府與民間體系債務佔比GDP暴漲等現象。
然而，經濟結構的調整必然經歷痛苦的轉型期，在總體經濟方面，大陸剛剛公布的第二季GDP雖然還維持6.7％的增速，但是代表外需的出口增長從17.6％降至12.3％，投資增長從7.6％降至5.2％，攸關內需的消費增速則從9.8％降至9.0％，無論投資或是消費的增長，都是多年以來的新低。
另外，為了打擊違法吸金的金融犯罪行為，人民銀行嚴控資金流向，即使調降存款準備率，釋放人民幣7千億元資金，都堅持採用定向降準，確保資金流入實體經濟與中小微型企業。央行嚴控資金，讓大陸今年P2P吸金平台連環爆發倒閉風潮，根據《中新網》報導，今年6月至7月中的50天內，已經有163家P2P網貸平台出現提現困難、老闆跑路等倒閉現象，2018年至今累計「爆雷」的民間借貸平台超過236家。
根據大陸媒體的報導，光是7月18日當天，北京、上海、廣州就有銀豆網、聚財貓、金銀貓、利民網、愛投資與投之家6家網貸平台爆雷，粗略計算，這6家平台加起來累計金額突破人民幣1,000億元，影響層面之廣可想而知。
不只民間借貸引爆連鎖倒閉潮，中大型企業的債務違約也出現警訊，同樣在7月18日，大陸出現史上最大宗的企業違約案，主業經營煤炭的永泰能源，在過去5年內債務增漲了4倍，在連續兩年發行人民幣100億元的巨額債券之後，今年只籌到36億元，7月5日，永泰能源發生15億元人民幣的債券違約，觸發其他13支債券交叉違約，永泰能源債務總額高達人民幣722億元。
就在上周日，大陸IT零售通路巨頭三胞集團，傳出陷入人民幣5,580萬元（約新台幣2.6億元）的回購價款兌付危機，三胞資本額人民幣20億元，過去幾年卻耗資300億元在全球進行收購，令人疑惑的是，三胞甫於6月25日在南京與工商銀行南京分行、中國銀行江蘇分行等簽訂全面戰略合作協議，取得人民幣160億元的授信承諾，竟然就發生債券違約，這讓已經非常緊張的債券市場帶來新的緊縮壓力。
地方政府與國營企業面臨資金緊縮的壓力，自然期望中央銀行能夠放鬆銀根，因此，最近關於央行將推出「新一輪的中國版QE」傳言甚囂塵上，但是央行一方面必須貫徹黨中央「去槓桿、調結構」的堅持，另一方面又面臨人民幣快速貶值的壓力，放鬆銀根可能讓習近平上任以來堅持的去槓桿政策前功盡棄，更可能造成失控性的匯率貶值。
這也正是人民銀行銀行研究局局長徐忠辯論文章的言外之意，人民銀行的貨幣政策已經用到極限，必須靠財政政策來通力合作，過去幾年企業部門舉債爆增，但是政府稅收仍然高速成長，特別是中央政府還有舉債空間，不論是舉債或是降稅，都能夠以更為積極的財政擴張政策，為緊縮的借貸市場提供潤滑，為不斷下沉的經濟成長帶來新的動能。
中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼接受本報系《旺報》的採訪表示，7月下旬將要召開的中央政治局會議，是一個重要的觀察點，人民銀行政策盡出，但是銀行有錢但仍不願意放款給小微企業，如果財政部能夠減稅來實質減輕小微企業負擔，或減少居民稅收來刺激消費等，一連串擴大內需、或是協助小微企業的財政政策，應該有利於下半年的經濟增長。
大陸正面臨轉型過程的陣痛期，央行與財政部都承受了難以想像的壓力，雙方爆發前所未見的筆戰，也透露大陸正在進行重大的政策辯論，可以預見將會有新一波的貨幣與財政政策方向，其中的轉折必然對台灣經濟與金融帶來深刻的衝擊。
（工商時報／主筆室）
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