金豬年明星股－5G投資暖身 供應鏈看旺
綜觀2019年的科技業景氣，5G是成長趨勢最為明確的次產業之一，也是富邦投顧看好的類股。
根據Ericsson Research最新預估，2018～2024年全球行動網路資料流量的年複合成長率將達31％，光靠目前的4G通訊是無法解決如此龐大的資料流量需求，而5G在傳輸速度上可達4G的10倍以上，將可解決行動網路傳輸量的問題，且其訊號的低延遲性與支援高密度的裝置接取，更是未來推動自駕車與IoT所不可或缺的技術，因此未來幾年5G的成長指日可待。
而在各國政府的電信政策上，目前也看到了5G投資有開始暖身的跡象。隨著2018年4月英國釋出全球首張的5G頻譜執照之後，南韓、美國、中國等也都在2018年加入釋照的行列，而日本則是預計在2019年第一季底定頻譜分配，可預見2019年上述國家將會開始第一階段的5G系統布建與商轉。
雖然富邦預期，此次的5G投資將採取階梯式而非一次到位，但近兩年因4G LTE投資減緩而呈現衰退的電信業資本支出，可望隨著5G商轉後重近回到正成長軌道，並將於2022～2024年達到高峰，因此，國內相關的5G供應鏈都可正向看待，富邦看好小型基地台（Small Cell）廠商的發展。
同樣的，為減少高頻訊號間的干擾性，基地台及手機的天線設計出現重大轉折，矩陣式的巨量天線（Massive MIMO）將是5G主流；PCB及銅箔基板也將因應5G潮流而加速朝高頻、高速、低損耗演進，尤其台廠近年已打破美日商獨霸市場的地位，未來發展也值得期待。
此外，因5G的數據傳輸量將更大，為避免導致目前4G系統負擔過重，不論未來5G商轉初期布建範圍有多大，都必須要立即升級數據交換設備，以大幅提升數據交換效率與處理容量，因此國內具有5G Switch技術的業者，未來的訂單必然水漲船高。
相關個股部分，富邦預期，上游光通訊、射頻元件領域將是未來半年可在美國、中國雙方市場均可取得一定市占之供應鏈環節，如聯亞、IET-KY、環宇-KY、眾達-KY、昇達科等預期將可有優於產業均值之成長動能表現。
此外，中磊、啟碁等中下游網路設備預期隨著5G電信端資本支出自谷底逐漸攀升下，也將是5G題材值得留意的中長期標的。
金豬年明星股－成衣產業轉單、追單可期
雖然中美貿易大戰為2019年全球經濟成長與國內電子產業訂單，帶來了許多不確定性，不過，也有少部分產業或許可以因此受惠，其中成衣業便是富邦看好的一個區塊。
2018年美國對中國課徵2,000億美元商品清單中，涵蓋了紡織產品，以2017年的中國出口至美國的資料來看，對中國紡織品的影響程度約為40億美元，實質影響性不算太大，但全球品牌服飾業者為了減少未來可能的高關稅風險，目前的確有尋找其他生產基地的動作，這對於在非中國地區已有產能布建的成衣業者可謂一大利多。
根據世界貿易組織（WTO）統計，目前全球成衣出口國仍以中國的占比最高達36.4％，遠高於第二名孟加拉的6.3％與第三名越南的5.5％。美國成衣進口中，也有33％來自中國，其重要地位不言可喻。現階段美中貿易戰仍在90天的停火期之內，但國內業者已看到訂單轉移的跡象，未來若進一步擴大課稅品項或提高稅率，則必然會將加速美國成衣訂單的去中國化。
台灣紡織業在東南亞多有設廠，加上製程技術、產品品質、出貨時間都具相當的競爭力，一旦出現大規模的轉單動作，對東南亞早有產能的台灣成衣業者而言的確有利。
除潛在轉單題材外，富邦認為，2019年台灣成衣業還有客戶回補庫存的訂單支撐。觀察零售庫存變化可發現，美國零售服飾庫存在過去22個月中，有19個月的年增率呈下滑，而其最近一期的存銷比率2.22則為近五年2.2～2.5區間低點。
這主要是品牌服飾業者與通路商因應電商發展，針對效率不佳的實體店面進行整合，並縮減供應商數量以壓低庫存所致，反應在國內成衣業的營收也可看到，過往高成長的姿態在近兩、三年已不復見。
但美國服飾業如此低的存銷比不會是常態，在供應鏈及通路資源整合告一段落後，未來品牌商在面臨終端銷售暢旺且庫存過低時，很容易出現緊急追加訂單或是回補庫存現象，這對未來成衣訂單都是正面效益，尤其在比較基期已降低下。
2019年國內成衣業不論在接單或獲利都應有不錯的成長性，看好聚陽、儒鴻。
（工商時報／呂淑美）