自5月29日川普宣布對500億美元中國商品加徵關稅以來，美國股市上漲約5%，全球股市上漲約2%，歐元區股市持平。瑞銀財富管理全球首席投資總監Mark Haefele認為，近期股市走強意味著市場似乎沒有考慮到關稅導致的日益加大的第二波風險，這種情況令人擔憂。目前瑞銀對全球風險資產整體持中性立場，其中包括小幅加碼全球股票和新興市場主權債、減碼歐元高收益信用債。
富蘭克林證券投顧表示，美歐雙方同意暫緩新關稅並展開貿易磋商，美歐貿易戰暫時休兵帶動市場情緒，然而，美中貿易爭端則無緩和跡象，川普持續發文抨擊中國，高盛證券認為，美歐暫時休兵甚至可能使川普對中國持續採取較為強硬的態度，尤其川普表示將補貼美國農民因貿易戰所受的衝擊，顯示川普對中採取進一步關稅措施的可能性提高，後續仍須密切留意貿易情勢發展。
藉股市上漲 落袋為安
Mark Haefele指出，目前尚無法確定美國是否會實施針對中國的更多關稅措施，但是在經濟強勁成長的背景下，股市受到基本面的有力支撐。儘管關稅舉措帶來下檔風險，但股市依然走高。然而瑞銀擔心，市場最多只計入了即將生效的關稅措施的第一輪影響。投資者還沒有考慮到更嚴重的第二波影響的可能性，例如供應鏈受到干擾、企業減少招聘、投資下降以及貿易衝突進一步升級等。考慮到這些風險，並藉近期股市上漲之機落袋為安。
鑒於目前市場幾乎沒有計入短期破壞性影響以及未來可能實施的更多關稅措施，而且已有跡象表明商業和消費者信心受到了衝擊，瑞銀認為，在貿易爭端持續或加劇的情況下，市場難以為投資者帶來足夠補償，因此削減了加碼全球股票的部位。
投資者應如何配置資產，才能既實現成長，又能抵禦風險。Mark Haefele列舉幾項既能實現長期成長，又能抵禦短期風險的投資方式：
分散 行業和國家風險
在股票和債券投資組合中納入另類投資。全球股市有可能會因為貿易憂慮而下跌，但同時利率依然上升，這將損及債券。因此，在股票和債券投資組合中納入另類投資也至關重要，比如避險基金，該類部位的回報相關性更低，有助於提高投資組合的穩定性。
此階段並不適合追逐收益率。Mark Haefele認為，高收益債券（特別是以歐元計價的債券）目前還無法提供足夠的風險補償。透過提高信用品質並延長存續期的方式，投資者可以在不犧牲太多收益率的情況下，降低投資組合的潛在波動性。
分散行業和國家風險。年初迄今美國已上漲5%，美國以外的已開發市場表現持平，新興市場則下跌5%。在關稅的影響下，各個行業和地區既有贏家也有輸家，多元化是降低投資組合波動性、避免過度集中於輸家的關鍵。
投資受益於長期趨勢的資產。隨著貿易戰陰霾日益加劇，近期軟體和電商行業中受益於長期成長趨勢的領軍企業表現非常亮眼。Mark Haefele認為，相較於與更依賴週期的行業，受益於人口成長、老齡化和城市化等長期趨勢的企業處於更加有利的地位，能夠更好地抵禦成長和貿易疑慮的衝擊。
（記者／葉文義）