大陸2月CPI年增速5.2%看似很高，但是剔除食品和能源消費價格之後的核心CPI年漲幅大幅回落至1.0%，再加上大陸2月工業生產者生產價格（PPI）由漲轉跌，年增速由1月上漲0.1%轉為下降0.4%，市場擔心，大陸可能出現通貨緊縮問題。
中泰證券分析，隨著復工推進，食品價格有望繼續回落，非食品和服務類CPI持續突破新低，反映整體需求面臨下行壓力，再考慮到工業品價格持續回落，現在面臨的不是通膨，而是全面通縮的壓力，預期政策會更加積極，降息週期會繼續。
除疫情衝擊、需求疲弱外，大陸PPI年增速下行還受石油價格增速下滑影響。有機構分析稱，大陸國內鋼鐵煤炭價格回落，國際原油價格大跌，預計3月PPI年降幅或擴大至1.9%。
大陸國家統計局資料顯示，2月國際原油價格大幅度下降，影響大陸國內石油及相關行業價格由漲轉降；其中，石油和天然氣開採業價格由1月上漲4.3%轉為下降11.0%；石油、煤炭及其他燃料加工業價格由上漲1.8%轉為下降4.4%；下游的化學原料和化學製品製造、化學纖維製造、橡膠和塑膠製品製造等行業價格均出現不同程度下降。
從年漲跌幅來看，上述行業價格也都下降，降幅在0.4%至10.7%之間，合計影響PPI下降約0.44個百分點，是PPI年增速由漲轉降的主要原因。
招商銀行研究院最新研報指出，大陸全國CPI方面，疫情短期抑制居民消費支出，中期透過拖累經濟、改變居民預期而拖累消費支出；加上石油價格下跌拖累交通、居住等分項價格上漲，因此全年來看CPI將呈下行態勢，第1季至第4季增速逐漸走低，年底或接近零附近。
PPI方面，全年或將持續面臨通縮壓力。受石油價格下跌和新冠疫情衝擊，3月PPI通縮幅度將加深；第二季疫情影響逐步減少，但在石油價格增速下滑背景下，PPI增速或為全年底部。第3、4季隨著基期走低，PPI中樞較第2季稍有抬升，但依舊面臨通縮壓力。
（記者／葉文義）