2019-01-05・旺報-綜合報導

2019-01-05・旺報-綜合報導
陸保GDP增速 全面降準只是開始

宏觀經濟政策調整 貨幣、財政雙擴張已不遠

中國人民銀行(大陸央行)1月4日宣布降準1個百分點的效應正在持續擴大,專家指出,人行再次啟動封停3年的全面降準,透露出2019年中國將會把保經濟增速提到罕見位置,因為經濟增速已是中國最迫在眉睫的問題,在此情況之下,全面降準只是一個開始,隨著政策調整陸續出台,大陸的逆週期戰役已經確定將在2019年正式登場。

針對人行的全面降準,智谷趨勢首席研究員嚴九元指出,大陸國務院總理李克強在1月4日上午提出「全面降準」的說法,是近年來大陸高層首度提到這種寬鬆式宏觀政策。

而人行在當天傍晚正式宣布降準1個百分點,不僅「證實」大陸高層的宏觀經濟政策已開始調整,後續「貨幣、財政」雙擴張政策預料也已經不遠。

釋出資金 化解融資難

嚴九元表示,大陸高層喊出全面降準,不僅預示著此前中共中央經濟工作會議埋下的政策調整伏筆,將逐步出現。更深刻的信號,則是透露出2019年大陸會把保經濟增速提到罕見位置。換言之,為了保增速,不同手段、更多手段會被運用到相關政策中。

1月3日,蘋果股票暴跌,原因指向中國。圖為2018年9月12日,蘋果在加州丘珀蒂諾市舉行新品發布會。(新華社)
1月3日,蘋果股票暴跌,原因指向中國。圖為2018年9月12日,蘋果在加州丘珀蒂諾市舉行新品發布會。(新華社)

值得注意的是,《新京報》社論也提到,人行此次降準,真正的目的在於托起穩增長預期,此降準預計釋出1.5兆人民幣資金,「無論從經濟穩增長還是繼續化解企業融資難題,都是利好」。

嚴九元指出,事實上,早在人行全面降準之前,大陸經濟增速下行的訊號就不斷出現,包括南韓宣布去年12月出口增速年減1.2%,以及蘋果降財測,由於南韓商品與蘋果手機最大市場是中國,南韓與蘋果受挫,預示中國經濟下行。

逆週期戰役已開打

其次,近期全球最好的避險品種美債受到各國瘋搶,資金瘋狂進入避險品種,表明市場對全球經濟不樂觀。因此,嚴九元認為,從上述背景因素來看,人行的動作顯示經濟增速已是大陸最迫在眉睫的問題,今年將會是一個保增速的年分。

應對經濟下行壓力,大陸正加大基建投入。圖為2018年12月20日,平潭海峽公鐵兩用大橋正在加緊建設。(中新社)
應對經濟下行壓力,大陸正加大基建投入。圖為2018年12月20日,平潭海峽公鐵兩用大橋正在加緊建設。(中新社)

另外,為應對經濟下行壓力,大陸正加大基建投入,去年12月底全國人大常委會授權提前下達部分新增地方政府債務限額,政府債券供給增加,需要流動性來購買,恰恰需要降準來對沖,全面降準只是一個開始。

嚴九元認為,目前來看,大陸政策工具箱裡還有不少可動用的工具。比如財政擴張等,1月4日的全面降準,實際上已經把政策調整的空間打開。顯示大陸政府不再固守過去的政策軌道,也宣告2019年的逆週期戰役正式開打。

寬貨幣轉向寬信用 人行新考題

人行降準顯示其貨幣政策已經逐步轉向寬鬆,但如何將寬鬆政策的效果向下傳遞到實體經濟,對相關部門仍形成挑戰。為達到這個目標,有專家指出,打通貨幣政策傳導機制,實現「寬貨幣」轉向「寬信用」,無疑將是人行下一階段的政策著力點。

專家指出,「寬貨幣」的效應僅能達到將資金傳遞至銀行體系的效果,如何將銀行的資金再向外傳遞至實體經濟,才是人行「寬貨幣」政策的真義,此時,透過「寬信用」解決企業融資難、融資貴的難題,將是包括人行在內,大陸主管部門的下一道考題。

專家分析,2019年大陸將把經濟成長率提高到罕見位置。圖為賽為智能研製的大載荷共軸無人直升機。(中新社資料照片)
專家分析,2019年大陸將把經濟成長率提高到罕見位置。圖為賽為智能研製的大載荷共軸無人直升機。(中新社資料照片)

聯訊證券首席經濟學家李奇霖指出,為了讓貨幣寬鬆向信用寬鬆傳導更順利,金融機構的負債來源需要的是長期流動性,以匹配長期資產配置。從這點來看,支援普惠的定向降準、全面降準和TMLF(定向中期借貨便利)會是較優的選項。

工行國際首席經濟學家程實也表示,本次降準再度確證了穩健趨鬆的貨幣政策立場,將進一步穩定市場預期和風險偏好,從而加快「寬貨幣」向「寬信用」的傳導。

另外,分析人士也普遍認為未來仍有降準可能。程實預計,2019年全年大陸至少有250個基點以上的全面降準或定向降準空間。

不僅如此,降息也受到市場期待。華泰宏觀李超團隊認為,預估第2季人行有望降息。人行會在2019年一次下調10個基點左右的逆回購和MLF(中期借貸便利)利率來應對貨幣政策最終目標壓力。

(旺報/梁世煌)