螞蟻集團5日將於上海與香港兩地掛牌上市，但2日晚間大陸4大監管單位突然宣布，約談螞蟻集團實際控制人馬雲等高層，同日更發布《網路小額貸款業務管理暫行辦法（徵求意見稿）》，要求明訂網路小貸公司的槓桿率與聯合貸款規模等，預估螞蟻旗下2家小額貸款平台「花唄」、「借唄」的資本金可能需擴充到1400億元（人民幣，下同）。
《網路小貸辦法》草案要求，單筆聯合貸款中，經營網路小額貸款公司出資比例不得低於30%，同時透過發行債券、資產證券化產品融入資金餘額也不得超過淨資產4倍。
微貸營收 居最大收入
金融監管研究院院長孫海波據此撰文指出，如果螞蟻要將出資比例提高到30%，在需要同樣驅動1.8兆元聯合貸款前提下，螞蟻2家小貸的資本金恐需從現階段約360億元擴充到1400億元規模。
據鳳凰網財經引述多位資深投資人士指出，螞蟻集團最大風險就是政策風險，更坦言螞蟻集團的估值體系或將發生變化。據螞蟻集團IPO招股書顯示，上半年的微貸科技平台共促成信貸餘額2.15兆元、貢獻收入285.86億元，占營收比例39.41%，為第一大收入來源；其中「花唄」與「借唄」為代表的消費信貸餘額總計1.73兆元，更凸顯對螞蟻集團的重要性。
資深投資人士分析，科技公司的估值看PE（本益比），金融機構由於發展規模與風險都受到資本金的影響，因而估值看PB（股價淨值比），之前螞蟻集團一直強調科技屬性、淡化金融屬性，在市場估值與類比中，也是比擬科技公司；但至少從招股書來看，目前螞蟻的財務數據顯示，仍更多屬於金融業務，而非科技業務。
小貸平台 恐讓出一家
甚至有市場人士分析，馬雲可能就是看到了《網路小貸辦法》的草案，日前才會對監管政策發表意見，坦言《網路小貸辦法》推出等於替螞蟻集團目前最賺錢的「花唄」與「借唄」戴上緊箍，甚至或不得不出讓1家網路小貸公司。
據螞蟻集團的招股書顯示，旗下2家網路小貸公司的螞蟻商誠小貸與螞蟻小微小貸均由螞蟻集團100%持股，二者分別是借唄、花唄的經營主體和ABS融資主體。（記者／吳泓勳）