大陸證監會日前發布了有關IPO（首次公開募股）審核的官方文件──《首發業務若干問題解答》（簡稱《問題解答》），針對日常監管進行整理回應，其中，最引起市場注意的是，《問題解答》明確指出，凡是「過會」（指獲大陸證監會發審會批准同意上市，但公司尚未得到批文，還不能掛牌）後業績下滑超過50%企業，將暫停審核其IPO申請，由於這是關於大陸證監會最新的監管表態，勢將影響不少企業的IPO申請作業，使得該文件在市場引起極大的關注。
大陸證監會的這份《問題解答》，一般被市場暱稱為「IPO審核50條」，主要是因為該份文件共計50條監管問答，範圍遍及市場關注的持續經營時限計算，對賭協定、鎖定期安排，「三類股東」的核查及披露要求，股權質押、凍結或發生訴訟，實際控制人的認定，持續經營能力，過會後業績下滑等市場關注的熱門問題，裡面不僅有大陸官方最新且最明確的表態，且定位在相關法律規則的理解、適用及專業指引，對企業及法人機構而言，極具操作性。
趨穩後重上發審會
其中最引人注意的是，有關企業過會後，若企業的業績持續衰退，官方的處理準則是什麼？
根據《問題解答》的說法，業績下滑幅度在50%以內者，相關企業必須提交針對最近一期、下一期的公司經營狀況及財務分析報告，同時須提示下一期的公司業績風險；保薦機構需對上述情況及發行人經營業績變化趨勢、持續盈利能力出具專項核查意見。
至於最近一期業績與上年同期相比下滑幅度超過50%者，大陸證監會表示，基於謹慎穩妥原則，將暫不予安排核准發行事項，待其業績恢復並趨穩後再行處理或安排重新上發審會。
明確規範對賭協議
分析師指出，上述說法意味著，企業即使順利「過會」，也不意味著會拿到上市掛牌的門票，一旦公司業績出現重大問題，主管機關隨時有權可以對企業掛牌上市喊停，這顯示大陸證監會未來在公司IPO的審核監管上，將會有為明確且嚴格的把關標準。
另外，有關私募機構、風險投資機構在投資時與公司方所擬定的「對賭協議（即公司估值未達約定水準時，投資方所應行使的權利），《問題解答》也要求公司原則上在申報之前清理，但若有對賭協議不與市值掛鉤等四大類情況，則不在此限。
市場人士指出，最明顯的例子就是，此前上交所公布的首批9家企業通過科創板第一輪審核時，主管部門就要求這些企業必須在申報前清理對賭協議，主要目的仍是在避免對賭協議成為雙方操縱股價的風險。
除此之外，《問題解答》所提及的重要事項還包括對於發行人在IPO申報前後新增股東者，原則上發行人應當撤回發行申請，重新申報。發行人在新三板掛牌期間形成契約性基金、信託計畫、資產管理計畫等「三類股東」，應詳實披露相關訊息。（記者梁世煌）
