面對年末資金需求轉強，加上全球資金寬鬆大潮不斷襲來，中國人民銀行（大陸央行）12月6日總算再度進行規模達3000億元（人民幣，下同）的MLF（中期借貸便利）操作。值得注意的是，人行此次超量操作MLF，讓市場大感意外，這也顯示，現階段人行的操作思路已經發生變化：降準、降息不再是調控流動性的「唯二」選擇，在未來，人行將會更多依賴公開市場操作工具（如MLF），以達到鎖長放短、靈活調節的目的。
事實上，從11月5日至今，整整一個月的時間裡，人行已經進行了三次MLF操作，合計釋出的流動性規模達9000億元，其操作頻率之密集，近兩年可謂相當少見，MLF幾乎已經成為人行調控市場流動性的主要工具之一。
從當前的資金情況來看，大陸資金面的主要關切點並不在流動性吃緊，而在於通膨壓力的上升，這才是大陸宏觀經濟面最值得關注的隱憂。因此，從人行的考量來看，此時若輕易降準或降息，在快速釋出大量流動性的情況下，無異於加劇市場通膨的危機，對於宏觀經濟面反而是「愛之適足以害之」。
因此，MLF或是逆回購操作此時反而成了進可攻、退可守的靈活工具，這類市場型的操作工具可根據當前的流動性狀況，隨時調整「閘門」開啟的大小，而與過去不同的是，人行這一輪的寬鬆為了調整不同行業的資金水位，對定向領域的調控更為精準，搭配10月以來平均每月一次的MLF操作頻率，人行鎖長放短的意圖相當明顯。
下一階段，降準及降息雖然仍在人行操作工具的口袋中，但隨著12月14日還將有一筆MLF到期，且到期規模高達2860億元，預料屆時人行仍將續作MLF加以對沖，因此，從客觀形勢來看，短期內，降準空間或將暫時受限，而降息週期是否開啟，則要觀察下一階段MLF的操作利率了。（記者／梁世煌）