美國聯準會（Fed）日前表示，現階段利率將維持在0%至0.25%區間不變，並每月持續購債至少1200億美元，直到就業最大化和物價穩定的目標取得實質進展。這代表未來一段時間內市場可能將持續低利環境，驅動資金流入風險性資產。
低利率驅動全球股市
保德信引進的PGIM Jennison團隊表示，從全球主要經濟指標預估來看，低利政策讓市場資金充沛，有助於2021年經濟持續緩步復甦。該團隊認為，2021年的投資基調仍為「股優於債」，歷史經驗顯示，PMI趨勢與股票、債券總報酬走勢呈高度相關，目前處於景氣復甦成長且趨勢確立；在此環境下，股票報酬優於債券的情況將持續，且隨著成熟國家和新興市場的經濟成長差距擴大，配合弱勢美元趨勢，未來將有利於資金回流新興市場。
北富銀分析，就股市與債市近期的表現來看，全球主要國家的股市股利率均高於公債殖利率，加上目前美國與歐洲股價指數的隱含波動度指數趨下，顯示市場預期美股與歐股中期的波動度將下滑，而新任美國總統拜登的政策可預期性較高，都有利於股市表現；其中，價值股與小型股因為受疫情與社交疏離政策影響，在2020年表現落後，當經濟復甦時可望獲得更多回升空間，同時價值股能提供相對穩定的報酬，幫助投資人在低利環境中「穩中求益」。
新興亞洲投資價值浮現
國泰證券指出，疫苗的普及率與疫情之發展仍是影響2021年金融市場的兩項基本因素，因此，與其相關連的醫療保健產業預期仍將受市場高度注目，而其他因疫情而衍生的零接觸商機，帶動創新商業模式驅動半導體的應用需求，也值得投資人多加留意；此外，國際間多預期2021年疫苗將陸續上市，疫情趨穩定將有助全球市場消費、天然資源、工業需求等陸續回溫。
針對國家別分析，國泰證券認為，以美國為首的成熟國家仍是主要看好的地區，而歐元區需考量其內部不確定因素，如2021年6月能否順利通過「歐洲復甦基金」以延續對中小企業的金援；新興市場部分，新興亞洲優於新興歐洲及拉丁美洲，主要支撐原因即在於台韓科技及中國消費市場的成長，使得新興亞洲投資價值浮現。
PGIM JENNISON團隊分析，今年新興市場的成長性主要是由估值所帶動，隨著增長反彈幅度來到一定水準，2021年的新興市場企業獲利成長將成為推動股價揚升關鍵，搭配經濟復甦與較低基期，可預期2021年企業獲利有望來到近10年來最樂觀預估；惟須留意市場的投資風格可能隨之出現轉變，未來資金可望率先回補股價被低估的價值型類股，而非如去年以成長型類股為領漲股。
國泰證券表示，整體來看，資產配置裡的股債配置比例，由於2021上半年不乏新經濟挑戰，風險性資產波動將格外劇烈；因此，可承受較高風險波動的投資人可配置股高於債，市場則建議成熟國家優於新興市場。
配置高品質債降風險
富蘭克林華美投信表示，雖然目前尚不知後續新冠疫苗與疫情的演化將會進展到何種程度，但投資人應對先進科技與醫療技術的快速進步保持信心；操作上應審慎樂觀，並留意本身風險承受度，分批逢低布局，或持續以定期（不）定額方式，可以朝3A方式分散布局，主軸利用先進科技（Advanced）、亞洲市場（Asia）與收益配置（Allocation）等三方向搭配運用，並於2021年初即做好資產配置，以迎接金牛年新契機，搶進這一波多頭向上的投資機會。
然而，在聯準會的無限量購債刺激及市場對疫情後復甦的預期下，熱錢持續湧進金融市場，包括台灣在內，許多新興國家股市近期都快速攀升；而當股市持續上漲時，就容易造成投資人過於樂觀而輕忽風險分散，加上近年來程式交易與ETF盛行，更可能在股市修正時形成多殺多；因此，北富銀也提醒投資人應留意極端風險，並適當配置信用良好的高品質債券，既能創造穩定收益，也讓整體資產保有較多對抗波動的彈性。（記者／葉文義）