七月下旬美國超級財報周，龍頭企業股價走勢出現令人意外的「連環爆」，特別是引領這波強勁多頭走勢的尖牙股（FAANG），先是影音串流服務公司網飛（Netflix）在7月16日公布略低於預期的業績，股價隨即暴跌14％；接著臉書（Facebook）在7月26日發布半年報，雖然也是略低於市場分析師的平均預期，盤後股價卻一度重挫23％；隔日推特（Twitter）公布的獲利雖然符合預期，卻因為「加強管理，大力清除假帳號」，第二季全球活躍用戶數減少一百萬人，股價也在一夕之間砍掉21％。
相較於網飛、臉書與推特，老牌半導體龍頭英特爾下跌8％的跌幅反而顯得輕微，英特爾公布的獲利優於預期，股價卻反向重挫，原因是公司宣布延後推出下一代的晶片。英特爾股價在過去一年一度大漲80％，但是今年四月開始劇烈震盪，先是傳出蘋果公司的MAC電腦將從2020年開始，以自行研發的晶片取代英特爾處理器，隨後雖然化解賣壓續創新高，這波卻在晴空萬里的情況下連續重挫，背後的警訊不可輕視。
美國上市公司個別股價的重挫，當然不能直接與經濟景氣榮枯畫上等號，但是，臉書、網飛、推特、以及英特爾，都是這一波以社群網站、人工智慧為主題的股市大漲的火車頭，龍頭股價在一夕之間重挫兩成，股價一向是基本面的先行指標，利多之下豬羊變色，敏感的投資人與分析師必然預見到難以避免的重大危機，才會瞬間殺出持股。
另一個有趣的訊號是，過去一向鮮少談論經濟景氣的蔡英文總統，最近突然信心十足，在多個場合大談台灣經濟景氣強勁。最新一次是在7月16日出席亞洲台灣商會聯合總會理監事聯席會時，對台商信心喊話，蔡總統說：「過去這一年，台灣景氣復甦，而且持續加溫。不只經濟成長率高於預期、股市維持萬點、失業率也是17年來最低，很多指標數字都朝正面的趨勢發展。尤其是外銷訂單額度創下歷史新高，出口超過3千億美元，也是歷年來第二高。」
蔡總統作為國家元首，鼓勵台商回國投資原本就是她的責任，用過去一年出口創新高、失業率下降的具體證據來說明經濟景氣復甦，是符合邏輯的論述，主要的用意也是鼓勵台商回流，但是過往總是保守謹慎的蔡總統，突然信心滿滿大談經濟景氣復甦，當然會引起社會大眾的關注與討論。
如果我們同意股價是先行指標，而政治領袖對經濟景氣的評論是落後指標，那麼臉書等股價瞬間暴跌20％，加上蔡英文總統對景氣復甦的自信，就產生值得我們深思的訊號了。
NASDAQ從2016年元月的4,643點一路上漲到今年七月中旬的7,820點，不斷創造歷史新高紀錄，漲幅高達68％，如果以金融海嘯後的2009年元月1,513點起算，漲幅更超過516％，這波以網路社群領軍，並且在最近兩年瘋狂擁抱人工智慧的「新經濟」，長期波段已經長達十年，短期也已經熱鬧了兩年半。
這次暴跌的主角臉書，從2012年五月每股32美元到今年七月中旬的最高點218美元，波段漲幅高達6.8倍；同時期網飛從一股10美元最高漲到423美元，漲幅42倍，網飛光是去年一年，就從164美元飆漲了三倍多；推特因為廣告收入增長不易，股價長期沒有表現，去年川普總統上任後天天都用推特發新聞，推特起死回生，股價從17美元上漲到47美元，但是推特在七月初還有47美元，跌到七月底的34美元，30％的跌幅只用了短短三周，殺盤力量最強。
任何公司股價一日暴跌20％，都會造成股東財富緊縮，更何況是龍頭公司連鎖出現暴跌訊號。臉書一天之內股東財富（總市值）蒸發1,260億美元，超過新台幣3.8兆元，等於一夕之間關掉三間鴻海、或是燒光星巴克、UPS、GE等大企業幾十年來累積的市值，財富萎縮的效應不可輕忽。
如果我們把觀察點拉開，這一波漲幅最大的比特幣，去年12月16日創下19,434美元的高點之後崩盤，最低跌破6,000美元，現在8,200美元附近的價格，只有高點的42％。相較於沒有基本面支撐的虛擬貨幣，臉書、網飛的跌幅當然不至於如此慘烈，但是因為這些公司的總市值極高，任何一家公司回檔10％，都意味著數以兆元計算的財富灰飛煙滅，都會帶來前所未見的衝擊。
我們無意猜測英特爾的股價走勢，當然也不認為政府的經濟政策必須與臉書、網飛的股價掛鉤，我們只是期望蔡英文總統在發表台灣經濟強烈復甦的樂觀致詞之前，應該避免過度樂觀的幻想，畢竟，從金融海嘯至今的多頭市場已經延續十年，其間只有兩度短暫的回檔整理，今年美國景氣復甦受益於川普的減稅效應，卻必然會跟隨聯邦財政赤字大增等副作用，臉書等龍頭公司股價瞬間爆跌兩成，象徵著市場預期新一波的「整理期」即將來臨，台灣還是得預防重大風險，小心謹慎為宜。
（工商時報／主筆室）
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