土耳其里拉近乎崩盤的戲劇化貶值，引發媒體鋪天蓋地的報導，關於土耳其將會引爆一場連鎖性的新興國家金融風暴，似乎已經風雨欲來。但是，如果我們仔細觀察新興國家股市與匯市的反應，卻又發現彼此之間並沒有明顯的關聯性，土耳其里拉的崩盤，很可能只是個別化的戲劇事件，甚至在引爆危機的國際政治角力獲得共識之後，就會出現意外的轉折。
土耳其里拉在8月10日當天，一度重貶22％，收盤貶值幅度收斂到15％，但是次一個交易日繼續重挫。這樣的貨幣貶值是機率極低的災難性崩盤，外債債台高築的土耳其已經無法償債，即將步入希臘的後塵，將大量的國家資產低價轉賣給外國債主，土耳其作為橫跨歐亞大陸的文明古國，在此次貨幣重貶之後，恐將淪為列強瓜分的經濟殖民地，前景淒涼。
但是，貨幣貶值對土耳其國民、企業、甚至政府來說，都不是甚麼新鮮事，土耳其在2000年前後就曾經爆發經濟崩潰，最後仰賴國際貨幣基金（IMF）的金援，才重新恢復活力，上一波經濟崩潰、通貨膨脹飆升，最終導致土耳其進行貨幣改革，在2005年元月以「一百萬比一」的比例，將舊土耳其幣更換為新土耳其里拉。
但是新土耳其里拉的幣值也只維持了三年的穩健，到了2008年金融海嘯之後，新里拉再度走上貶值的不歸路，在金融海嘯之前，土耳其里拉兌換美元的匯率是1.20左右，過去十年，土耳其國民經常取笑里拉正在「答數」，從1.2的匯率，貶值到2、3、4，去年七月之後，又以衝天炮的走勢挑戰4、5、6，最新8月13日的交易，則已經突破7里拉兌1美元。
土耳其貨幣的幣值，與艾爾多安的政權密切相關，艾爾多安在2003年在選舉中出線成為總理，帶領土耳其走出經濟崩潰的泥沼，成為掌控土耳其長達15年的威權領袖，但是艾爾多安的威權統治並沒有帶領土耳其經濟結構翻轉，反而將物阜民豐的國土資源，逐漸放貸給外國銀行換取現金，陷入外債越借越多，幣值不斷貶值的惡性循環。在里拉劇貶到1美元兌換7里拉的關卡之後，背負1,500億美元外債的土耳其，實際上已經沒有還債的能力，艾爾多安的政權也將進入倒數計時。
但是，正如同委內瑞拉經濟崩潰，並沒有在南美、或是其他國家造成漣漪效果；阿根廷與巴西雖然同樣幣值走貶，相鄰的兩個南美大國卻有截然不同的病因，也與土耳其風馬牛不相干。阿根廷總統馬克里（Mauricio Macri）擁抱自由經濟，獲得IMF與川普總統的支持，用高利率吸收國際資金來達成經濟結構調整的需求。巴西則是即將進入年底大選，在魯拉總統下台後正在進行劇烈的政治角力，包括最關鍵的國營石油公司都成為政治鬥爭的俎上肉。
國際媒體將陷入經濟困境的委內瑞拉、土耳其、阿根廷等國，編整出所謂的VITAMIN指數，暗指這些國家將引爆新一波的金融風暴，但是，這所謂的維他命十國唯一相同之處就是經濟疲弱，卻各有各的病灶，更何況把伊朗、伊拉克、印尼、突尼西亞等國湊在一個籃子裡，不論從外觀或是實質都差異甚大，編制VITAMIN指數，新聞炒作的意義大於實質的經濟衝擊。
而且，被國際媒體刻意忽略之處是，阿根廷與土耳其雖然幣值重貶，股市卻沒有崩盤，阿根廷MERVAL指數年初至今只跌了10％，與去年8月相較還大漲了27％；土耳其股價指數NATION-100過去半年跌掉16％，與去年相較也只跌了12％，國營的土耳其航空因為收入早已分散，大量的美元與歐元機票收入，反而讓土耳其航空的股價在過去一年翻漲了一倍。
喧鬧的金融市場，炒家總是不忘藉由媒體製造獲利機會，今年歐美股市高檔整理，操作不易，反而放空新興市場國家的貨幣成為市場共識，如果年初放空土耳其貨幣，到本周一為止已經獲利81％。年初放空阿根廷披索，至今獲利57％；放空俄羅斯盧布，賺16.7％，放空巴西里爾，賺17.7％。這些貨幣的交易量雖然不大，但是劇烈的貶值幅度對市場炒家也是不無小補。
雖然炒手用VITAMIN等名詞來製造新興市場全面風暴的題材，亞洲貨幣仍然相當穩定，例如「強隊」新台幣、泰銖、馬來西亞幣只是把去年升值的部分貶回來，年初至今放空「弱隊」菲律賓披索、韓元、以及印尼盾，獲利空間也只有7％左右，亞洲當然有熱錢回流的壓力，但是說會受到土耳其的影響，實在言過其實。
（工商時報／ 主筆室）
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