儘管有中美貿易戰的陰影籠罩，但是，隨著大陸景氣回溫，不管是消費者物價指數（CPI）與生產者價格指數（PPI）都出現揚升走勢。根據大陸國家統計局7月10日公布最新數據，大陸6月CPI年增率1.9%，連續3個月處在1字頭，顯示整個物價相對平穩，通膨壓力不大。同時PPI年增率4.7%，是今年以來最高點，反映企業出廠價格走揚，有利整個企業的獲利水準。
路透報導，大陸6月CPI年增率漲幅略有擴大，PPI漲幅則創下今年新高。分析人士認為，中美貿易戰對大陸的物價影響有限，在食品價格保持低檔、貨幣增速放緩等因素影響下，通膨溫和回升機率較大，全年預計CPI年增率在2%左右，預料不會對貨幣政策邊際寬鬆產生掣肘。
PPI達今年最高點
大陸國家統計局10日公布，6月CPI年增率上漲1.9%，大體上沒有超出法人預期，前6個月CPI年增率2%。PPI年增率4.7%，則有點高過法人的預期，也是今年最高點，前6月PPI年增率為3.9%。
展望7月，恒豐銀行研究員蔡浩與李海靜認為，目前看起來通膨壓力不大，CPI有望溫和回升，一方面豬肉價格或將繼續回升，菜價由於高溫天到來，運輸和倉儲成本提高，有機會較6月走揚。另一方面，雖然國際油價帶動大宗商品價格上漲形成利多，但6月製造業PMI指數中原料購進價格和出廠價格指數增速顯著放緩，反映漲幅可能比6月略為縮小。
大豆汽車可替代
面對中美貿易戰的威脅，短期內看起來影響還不大。他們認為，大陸對美反制關稅措施主要集中在農產品和汽車，但由於這類商品具有較強的可替代性，例如大陸對部分亞太貿易協定國家調降大豆進口稅至零，進而對美進口大豆可能產生替代，同時國產車和歐系日系進口車降低關稅對美系進口車替代，因此短期內貿易戰不會對通膨形成壓力。
在PPI方面，國開證券研究部副總經理杜征征分析，從新增因素看，近2年的限產、環保等因素以及今年春節後錯期等因素推動工業品與原料價格上漲，但若缺少需求的配合，漲勢難以長期維持；目前看經濟、需求都有一定的下滑壓力。從基期效應看，去年8至10月PPI年增率均值為6.7%，較5至7月上升1.2個百分點，高基期也將壓制下半年PPI漲勢。
（記者／龔俊榮）
旺報觀點─低通膨為陸貨幣政策創造空間
中國人民銀行7月5日起實施今年以來第三度定向降準，一方面挹注實體經濟對資金的需求，另一方面，也是面對中美貿易戰採取較寬鬆的貨幣政策，協助企業面對可能的高關稅難關。不少學者專家認為，今年大陸仍有降準空間。從上半年物價穩定的走勢來看，低通膨的確為大陸操作貨幣政策提供更有利的運用空間。
這幾年為了去槓桿，大陸中央在貨幣政策上採取中性略緊的立場，主要是避免債務過度膨脹，進而引爆金融系統性風險。如今在去槓桿有成下，近年貨幣政策開始出現鬆動跡象，從今年陸續實施3次定向降準的動作可以窺出，貨幣政策已不再偏緊。
其實，今年上半年以來，大陸經濟整體表現不差，儘管有中美貿易戰的威脅，依然在穩健的成長。從上半年溫和的物價水準表現來看，通膨壓力始終在可控範圍內，同時企業的獲利也在穩定回升，這些跡象都反映即使面對美國的高關稅威脅，大陸依然擁有堅強的後盾，有本錢可以化解美國的貿易報復制裁措施。
2008年全球金融海嘯過後，大陸曾推出4兆人民幣的刺激政策，固然讓大陸安然避開金融海嘯的摧殘，但也帶來龐大的債務壓力，這就是這幾年大陸中央努力去槓桿的幕後原因。
因此，近年來大陸對採取貨幣寬鬆政策始終保持謹慎的態度，很怕重蹈4兆的覆轍。但是，過緊的貨幣政策同樣不利經濟成長。在整個經濟表現維持穩定，加上通膨壓力不大，對大陸而言，在操作貨幣政策上，將增加更多的彈性空間，一方面可以為後續的經濟成長提供動能，另一方面，也為中美貿易戰況升溫預做準備。
（記者／龔俊榮）