大陸國家統計局10日公布2018年12月的消費者物價指數年增率（CPI）及生產者物價指數年增率（PPI），結果兩者分別回落至1.9%及0.9%，前者創去年6月以來新低，後者更直探2016年9月以來最低，面對生產端及消費端物價雙雙探底，專家示警大陸通縮風險正在加劇，對於2019年的宏觀經濟下行將形成壓力，人行透過降息擴大貨幣寬鬆力度的政策恐須加快步伐了。
根據大陸國家統計局的數據，大陸去年12月的CPI年增率1.9%，PPI年增率為0.9%，兩者均低於此前市場預期的2.1%及1.6%，尤其去年12月PPI增速較同年11月狂掉1.8個百分點，專家認為，這代表製造業的利潤萎縮的速度正在加快，對於宏觀經濟是一大警訊。
需求走弱 PPI迎零時代
值得注意的是，儘管去年12月CPI走低，但2018年全年CPI增速達2.1%，為近四年來首度突破2%。對此，分析人士指出，去年上半年大陸CPI的確走高，但同年11月、12月CPI雙雙大跌來看，通縮陰影並未散去。
大陸經濟學家鄧海清分析，2018年12月CPI、PPI雙雙低於市場預期，CPI重回1時代，PPI則直接回到0時代，主要原因與國際油價回落對非食品價格下拉效應明顯有關，展望2019年，預料CPI可望保持平穩，但PPI在全球需求走弱、油價趨勢回落的背景下，其持續下行至通縮的可能性很高。
鄧海清指出，PPI通縮將加劇經濟下行壓力，拉低名義GDP，並導致「債務－通縮」的迴圈重現。此輪PPI通縮開始階段主要因為油價，但其演化和發展與大陸經濟轉型相關，因此，其持續時間將很長，有關部門需做好持久戰的準備。
貨幣政策 釋寬鬆信號
另外，從貨幣政策來看，鄧海清認為，CPI影響貨幣政策寬鬆的可能很低，相反，若PPI轉為通縮，則需要人行加大逆周期調節力度，貨幣政策寬鬆將顯著加碼，「降息應提上議事日程。」
無獨有偶，人行行長易綱10日也對外界釋出寬鬆政策的信號。他指出，下一步，人行將和相關部門加強協調配合，綜合施策，通過「幾家抬」（即多部門合力推動相關政策），從供需兩端共同夯實疏通貨幣政策傳導的微觀基礎。改善貨幣政策傳導機制，關鍵是要建立對銀行的激勵機制，主動加大對實體經濟的支持力度，而不是用下指標、派任務的行政辦法。
至於在降準降息方面，易綱則重申，全面降準並非大水漫灌。此前人行相關負責人還表示，此次降準仍屬於定向調控，並非大水漫灌，穩健的貨幣政策取向沒有改變。（記者梁世煌／綜合報導）
旺報觀點——防通縮擴大 陸2019大挑戰
大陸2018年12月的CPI、PPI雙降，且各自創下不同期間的新低，從宏觀經濟的角度來看，消費端及生產端的物價雙降，意味著購買力的降低，大陸正在由過去的通膨時代轉而進入通縮時代，這對於在2019年想方設法力保經濟不失速的大陸財經部門而言，如何防止通縮效應擴大，將會是一大難題。
事實上，早在大陸CPI、PPI公布前，相關警訊就已提前出現。最顯著的例子就是去年12月的大陸官方版的製造業採購經理人指數（PMI）跌破50榮枯線，由於PMI與CPI的走勢密切相關，當時就有人預測，一旦PMI不及50，則當月的CPI及PPI必然不會太過樂觀。
從現有的統計數據來看，現行大陸已經因為市場需求轉弱顯現出「停滯性通膨」的特徵，一旦經濟持續下行，不排除將進一步發展為「通縮」，屆時對大陸的宏觀經濟將更加不利。
2018年12月的CPI及PPI雙降至新低水準，這也意味著企業的獲利能力降低，實際利率正在上升，尤其今年還有非洲豬瘟及國際油下看跌等不利因素持續存在，未來企業的經營環境更需官方政策支持，方能應對挑戰。
因此，在實際利率上升的情況下，預料今年大陸的貨幣政策應該會結構性寬鬆（包括降息或減稅），以支持實體經濟的成長，從去年10月中共中央經濟會議中，大陸中央已不再強調去槓桿及房地產調控來看，今年的政策面轉暖應可期待，對於減緩通縮壓力的效果則有待觀察。（梁世煌）