A股「入摩」（指A股被納入MSCI指數）至今已滿1周年，相對於1年前市場對於A股「入摩」的歡呼雀躍，1年來「入摩效應」明顯不如預期，根據統計，過去1年間，上證指數、深證成指不漲反跌，其他指數亦大多下跌，相較於過去其他13個「入摩」的新興市場在1年後大多呈現上漲的事實，A股原地踏步甚至明顯下跌的表現，的確不如這些「入摩」的前輩們。
根據滬、深交易所的資料，從2018年6月1日起算（A股入摩日），至2019年6月3日為止，A股各類指數中，呈現上漲的僅有上證50及中證100，其他8檔指數全部下跌，其中表現最差的是中小板指數，1年來狂跌23.28%，上證指數及深證成指的跌幅則各為6.64%及13.97%，市場期待A股「入摩」後帶進大量資金動能，並引導大盤勁揚的局面，並未出現。
外資規模 占A股比重低
為何A股「入摩」效應不如預期，有分析指出，相比A股的大體量，外資進入的規模相對比重較低，整體也比較緩和，難以成為主動推高A股的動力。
根據券商的測算，去年A股「入摩」納入因數僅有5%，對應外資被動配置的資金大約是1000億元（人民幣，下同），相比A股目前超過40兆元的總市值來說只是九牛一毛。加上外資機構普遍採用分散買入的方式進場，鮮少集中買入推高股價，也造成A股對外資進場普遍「無感」。
另外，影響A股波動還有多重因素，過去一年裡，中美貿易摩擦、上市公司財務爆雷等外因也壓縮了A股的表現空間，尤其一些原本估值較高、存在一定泡沫的中小盤股很難獲得外資增量資金的關注，這些個股也因此成為資金調整的重災區，這從中小板指、中證1000、創業板指在這一年裏跌幅居前可見端倪。
入摩當起漲點 催生慢牛
雖然A股並未因「入摩」大漲，但分析師指出，「入摩」之後市場的質變，已經在指數原地踏步的過程中悄然展開。有統計顯示，截至今年3月，外資持股市值為1.68兆元，逼近公募基金1.95兆元持股市值。隨著A股對外開放程度的擴大，對A股的影響也將越來越大。
分析師指出，隨著外資布局業績優質股，一些基本面不佳的中小型投機股已逐漸被邊緣化，A股的股價結構已經有明顯的變化，再加上外資操作一向不隨波逐流，有助於壓抑市場估值泡沫的過快膨脹，及催生期盼已久的慢牛出現。
分析師指出，如果以A股去年「入摩」為起點線，結合目前整體較低估值的狀態，不妨把這條線以下的空間視為長線的「黃金坑」。雖然過去1年A股原地踏步甚至有所下跌，但如果從一個更長的歷史周期來看，起點線並不會成為天花板，遲早會成為噴勃而出的地平線。在這條線下面逗留的時間越久，意味著給投資者建倉的時間越充分，對優質股的機會值得好好珍惜。
入摩汰弱留強 A股變身「長牛」
去年6月，A股「入摩」時，不少分析一致看好A股將因外資「登陸」而扶搖直上，但1年來，A股的表現反倒讓許多投資人感到不解，何以在「入摩」的加持下，A股不漲反跌？接下來A股「入富」（納入富時羅素指數）會不會又重蹈覆轍？在解答這些疑慮之前，有些問題值得投資人好好思考一番。
其一，外資進入A股其實就是一把雙面刃，外資固然會為A股帶來大把的增量資金，同時也會取代本土法人機構的市場影響力，因此，外資的加入會為當地股市帶來一段陣痛期，過去以「內資」為主的A股，將面臨一個「大資金、大機構」的博弈時代到來，投資人如何面對這個變化，必須要有充分準備。
其次，不論是「入摩」或是「入富」，都代表著A股市場對外資開放的趨勢已不可改變，這意味著過去A股「散戶市」的題材投機風格將開始被以優質藍籌成長主導的價值投資所取代。這些變化都在促使A股的估值、風格越來越國際化，整個投資風氣劇烈變化，股價結構自然必須重整。
換言之，上述變化將會重塑A股市場生態，其結果就是，眾多沒有業績實力、僅靠題材炒作的投機股、無量股將開始邊緣化，從這個角度思考，A股「入摩」並不會帶來股市普漲的榮景，反倒是「汰弱留強」的開始，因此，指望「入摩」後A股雞犬升天、優劣同漲，是很不切實際的想法。
撇開今年以來中美貿易戰等拖累A股的外部因素，A股也不致於會因為「入摩」而一飛沖天，但「入摩」的確會讓外資對A股的影響力越來越強大，其投資偏好也將深刻影響A股，可以預見的是，價值投資將因此更加大行其道，股市結構越來越健康，就長期來看，「入摩」未必是A股大漲的萬靈丹，但卻是A股市場「長牛」、「強牛」的關鍵所在。
（記者／梁世煌）