大陸中央最近頻頻釋出寬鬆訊號。繼大陸隔夜拆款利率跌破1%之後，日前人行發布的第2季貨幣政策會議報告又表態要「適時適度實施逆周期調節」。分析人士指出，前者是人行近期密集投放流動性的結果，後者則是釋出比第1季更為寬鬆的訊號。面對下半年經濟形勢更複雜嚴峻，這是否為大陸在為今年拚經濟的「下半場」做「開閘放水」的準備，值得加以關注。
事實上，今年以來，大陸資金市場的流動性一直維持穩中偏緊的狀態，尤其在5月中旬包商銀行被接管前後，整個市場流動性因此出現波動，為了穩住市場情緒，人行密集投放流動性，除了透過MLF（中期借貸便利）在內的公開市場淨投放3250億元（人民幣，下同），甚至針對中小銀行定向提供流動性。
加大實施逆周期調節
這些動作也讓大陸的隔夜拆款利率一路下調，到6月26、27日兩個交易日，該項利率甚至跌破1%，讓市場一度喊出隔拆利率「0」時代可能到來。
無獨有偶，人行6月27日召開第二次貨幣政策會議，會議結論指出將「創新和完善宏觀調控，適時適度實施逆周期調節」，有分析指出，這與人行在第1季貨幣政策會議中，僅表述「堅持逆周期調節」相比，人行的貨幣政策措辭已發生微妙變化，意味著下一步貨幣政策調整的頻率可能加大，將根據市場市場的變化，做出更為靈活的調控。
有外資投行指出，在5月不及預期的經濟數據出爐後，不少機構認為，不排除大陸將加大逆周期偏鬆調節力度的可能。他們認為，由於外部不確定性短期很難明朗，人行上述說法，不排除為短期貨幣政策保持定力適度加大逆周期定向調節力度，以配合財政發力的可能性較大。
定向降準可能性增大
中國人民大學重陽金融研究院副院長董希淼指出，下一步央行還會更倚重於結構性的貨幣政策工具，針對中小銀行進行定向流動性支援，同時針對季節性因素，會傾向於釋放短期流動性。存款準備金率存在一定下調空間，但定向降準的可能性更大。
分析師指出，隔拆利率在官方引導下調、加上人行貨幣政策結論做出修正，意味著下半年大陸的資金引導上將更加因時因地制宜。
面對下半年大陸經濟「穩增長」、「擴內需」的要求，預料人行雖不會大搞「大水漫灌」的措施，但面對國內外經濟金融形勢錯綜複雜，人行何時「開閘放水」，或將只是在等待一個適當的時機而已。（記者／梁世煌）
旺報觀點 陸央行出招 創造更好資金動能
最近大陸的資金市場有幾個事件引起注意，一是隔夜拆款利率6月上旬以來一路探底，二是人行第2季貨幣政策會議釋出了寬鬆的訊號。這兩件事都指向了一個方向，面對中美貿易戰、宏觀經濟增速趨緩等壓力，下半年人行不排除會擴大逆周期的偏鬆調控力度，在此情況下，人行下半年會不會降準，已讓外界充滿了想像。
在貨幣政策的調控上，人行未來有其不得不鬆的理由，最大的因素在於5月分以來，大陸的多項宏觀經濟數據均不如預期，內、外需求面偏弱的現象一直存在，尤其5月分還出現包商銀行被接管，導致市場流動性一度出現恐慌性緊張的情況，再加上美中貿易戰始終未見緩和，在在讓大陸監管層對於下半年的經濟形勢不敢掉以輕心。
因此，透過政策鬆銀根，成了刺激激經濟增長、帶動需求回溫見效最快的工具。不過，為避免造成外界對官方政策走向「大水漫灌」的誤解，人行在最新的表述中，也僅是含蓄的以「適時適度」來為未來的逆周期調控做預告。
從人行以「適時適度」的用語來看，可以推測未來人行的貨幣政策將更為靈活，這也意味著隨著市場變化，人行「出招」的頻率將會比上半年更高，甚至更有針對性，因此，人行下半年對於諸如中小銀行或小微企業，會不會再放大招（釋出流動性或定向降準），值得加以觀察。
即使人行的表述並未明言下半年的寬鬆路徑，但其表述也已經讓市場浮想聯篇，就目前來看，下半年，大陸仍有經濟穩增長的嚴峻挑戰；其次，在貿易戰的干擾下，如何通過投放流動性，為市場創造更好的資金動能，也成為人行下半年的重要課題，未來人行要如何「開閘放水」拚經濟，外界正等著看。（記者／梁世煌）