2019-06-29・Array

2019-06-29・Array
人行將開閘放水 拚下半年穩增長

引導隔拆利率跌破1% 改口貨幣政策趨向更寬鬆

大陸中央最近頻頻釋出寬鬆訊號。繼大陸隔夜拆款利率跌破1%之後,日前人行發布的第2季貨幣政策會議報告又表態要「適時適度實施逆周期調節」。分析人士指出,前者是人行近期密集投放流動性的結果,後者則是釋出比第1季更為寬鬆的訊號。面對下半年經濟形勢更複雜嚴峻,這是否為大陸在為今年拚經濟的「下半場」做「開閘放水」的準備,值得加以關注。

事實上,今年以來,大陸資金市場的流動性一直維持穩中偏緊的狀態,尤其在5月中旬包商銀行被接管前後,整個市場流動性因此出現波動,為了穩住市場情緒,人行密集投放流動性,除了透過MLF(中期借貸便利)在內的公開市場淨投放3250億元(人民幣,下同),甚至針對中小銀行定向提供流動性。

加大實施逆周期調節

這些動作也讓大陸的隔夜拆款利率一路下調,到6月26、27日兩個交易日,該項利率甚至跌破1%,讓市場一度喊出隔拆利率「0」時代可能到來。

大陸隔拆利率近日數度出現罕見的跌破1%的情況。(中新社資料照片)
大陸隔拆利率近日數度出現罕見的跌破1%的情況。(中新社資料照片)

無獨有偶,人行6月27日召開第二次貨幣政策會議,會議結論指出將「創新和完善宏觀調控,適時適度實施逆周期調節」,有分析指出,這與人行在第1季貨幣政策會議中,僅表述「堅持逆周期調節」相比,人行的貨幣政策措辭已發生微妙變化,意味著下一步貨幣政策調整的頻率可能加大,將根據市場市場的變化,做出更為靈活的調控。

有外資投行指出,在5月不及預期的經濟數據出爐後,不少機構認為,不排除大陸將加大逆周期偏鬆調節力度的可能。他們認為,由於外部不確定性短期很難明朗,人行上述說法,不排除為短期貨幣政策保持定力適度加大逆周期定向調節力度,以配合財政發力的可能性較大。

定向降準可能性增大

中國人民大學重陽金融研究院副院長董希淼指出,下一步央行還會更倚重於結構性的貨幣政策工具,針對中小銀行進行定向流動性支援,同時針對季節性因素,會傾向於釋放短期流動性。存款準備金率存在一定下調空間,但定向降準的可能性更大。

分析師指出,隔拆利率在官方引導下調、加上人行貨幣政策結論做出修正,意味著下半年大陸的資金引導上將更加因時因地制宜。

面對下半年大陸經濟「穩增長」、「擴內需」的要求,預料人行雖不會大搞「大水漫灌」的措施,但面對國內外經濟金融形勢錯綜複雜,人行何時「開閘放水」,或將只是在等待一個適當的時機而已。(記者/梁世煌)

旺報觀點  陸央行出招 創造更好資金動能

最近大陸的資金市場有幾個事件引起注意,一是隔夜拆款利率6月上旬以來一路探底,二是人行第2季貨幣政策會議釋出了寬鬆的訊號。這兩件事都指向了一個方向,面對中美貿易戰、宏觀經濟增速趨緩等壓力,下半年人行不排除會擴大逆周期的偏鬆調控力度,在此情況下,人行下半年會不會降準,已讓外界充滿了想像。

在貨幣政策的調控上,人行未來有其不得不鬆的理由,最大的因素在於5月分以來,大陸的多項宏觀經濟數據均不如預期,內、外需求面偏弱的現象一直存在,尤其5月分還出現包商銀行被接管,導致市場流動性一度出現恐慌性緊張的情況,再加上美中貿易戰始終未見緩和,在在讓大陸監管層對於下半年的經濟形勢不敢掉以輕心。

因此,透過政策鬆銀根,成了刺激激經濟增長、帶動需求回溫見效最快的工具。不過,為避免造成外界對官方政策走向「大水漫灌」的誤解,人行在最新的表述中,也僅是含蓄的以「適時適度」來為未來的逆周期調控做預告。

從人行以「適時適度」的用語來看,可以推測未來人行的貨幣政策將更為靈活,這也意味著隨著市場變化,人行「出招」的頻率將會比上半年更高,甚至更有針對性,因此,人行下半年對於諸如中小銀行或小微企業,會不會再放大招(釋出流動性或定向降準),值得加以觀察。

即使人行的表述並未明言下半年的寬鬆路徑,但其表述也已經讓市場浮想聯篇,就目前來看,下半年,大陸仍有經濟穩增長的嚴峻挑戰;其次,在貿易戰的干擾下,如何通過投放流動性,為市場創造更好的資金動能,也成為人行下半年的重要課題,未來人行要如何「開閘放水」拚經濟,外界正等著看。(記者/梁世煌)