大陸地方政府透過聚合財政、金融資源來拉動地方經濟發展，現階段，政府財政資源主要是地方債，金融資源以信貸為主，據統計，今年上半年有高達三分之一的新增信貸投放到廣東、江蘇、浙江三省，信貸投放在省際間出現「嫌貧愛富」的傾向，經濟發達地區信貸增速高於往年，但西部、東北等欠發達地區增速反而出現回落。
根據Wind數據顯示，上半年新增信貸較多的省分是廣東、江蘇、浙江三省。1到5月三省新增信貸規模分別為1.14兆（人民幣，下同）、0.89兆、0.73兆，三省信貸規模合計約占大陸全國同期新增規模的34%。
經濟落後區 金流惡化
中金公司今年4月的一份研究報告指出，從各省貸款和社融數據來看，去年以來流動性在省際層面出現了劇烈分化，今年以來分化更明顯，無論是企業貸款還是居民貸款，都加速流向長三角、珠三角、北京和東部沿海省市。但反觀經濟落後地區和三四五線城市，無論是貸款、社融還是賣地方面，流動性都顯著惡化。
從貸款增速來看，廣東、江蘇、浙江三省的增速也有提升。Wind數據顯示，5月底廣東、浙江、江蘇三省的信貸增速分別為18.7%、17.8%、15.1%，相較去年同期提升了3到5個百分點。
在信貸投放增加的背景下，廣東、浙江的固定資產投資出現回升。廣東省統計局解讀數據時指出，上半年廣東固定資產投資保持兩位數的增速，較去年同期增長10.5%，較去年同期回升0.4個百分點，增速連續57個月高於大陸全國平均水準。
西部東北部 投資下降
而青海、西藏、寧夏、新疆、內蒙古、甘肅、廣西、吉林、黑龍江等西部、東北省分新增信貸規模較低，幾個省分新增信貸規模占比不足10%。值得注意的是，這些地區的信貸增速也出現回落。Wind數據顯示，6月底內蒙古、甘肅、寧夏信貸增速分別為3.4%、8%、4%，相比去年回落2.6、2.2、8.8個百分點。
而西部、東北部這些地區經濟增長主要靠投資驅動，貸款增速的放緩可能導致投資增速的回落，進而造成GDP增速回落。比如上半年青海固定資產投資增速為-9.9%，相較去年同期回落7.3個百分點，其GDP增速也從去年上半年的5.9%回落至今年上半年的5.7%。
中金固定收益團隊認為，對於經濟發達地區和一二線城市而言，在流動性充裕的驅動下，經濟狀況有所改善，但經濟落後地區和三四五線城市可能將進一步下滑，導致風險在經濟落後地區有所上升。「好的更好，差的更差是目前的經濟格局。」（記者／林汪靜）