在未來一個月，A股將連續迎來3大國際指數基金的活水，3大指數集體納入A股將帶來規模巨大的被動配置資金。據業內專業人士估算，富時羅素9月擴容預計可以帶來近50億美元的資金流入，MSCI和標普道瓊斯指數納入則分別可能帶來約200億美元和100億美元增量資金，3者合計可以帶來350億美元左右，折合約2500億元（人民幣，下同）左右增量資金。
值得關注的是，有一檔手持上兆美元的主權基金已經盯上中國資產，今年以來將中國資產的配置比例提升至3.8%。該基金一向以穩健著稱，是該國國民福利的主要來源，這檔基金就是挪威養老金。
3大國際指數集體納入
6月剛剛納入A股的富時羅素將於當地時間8月23日收盤後，公布其指數季度調整結果。此次調整有望將A股的納入因數由5%提升至15%。該變動將於9月23日開盤前正式生效。市場預期，這一項也能帶來100億美元的增量資金。
此前不久，MSCI剛剛公布8月指數季度調整結果。根據此方案，該指數將於8月27日收盤後正式將A股的納入因數由10%提升至15%。
標普道瓊斯指數也將於9月6日宣布納入A股調整名單，此前公布的初步篩選名單中，有1241檔A股入圍，屆時，A股將以25%的納入因數一次性納入，該變動也將於9月23日開盤前正式生效。
近一周有一波增量資金
富時羅素納A方案共分3步走：分別在2019年6月、9月和2020年3月，進度為20%、40%、40%，3步實施完畢後，A股納入比例將為可投資部分的25%；也即這3步實施後，A股納入比例將分別為可投資部分的5%、15%、25%。僅考慮納入該指數體系給A股帶來的被動增量資金測算，今年9月和明年3月，每步將帶來40億美元的被動增量資金。但亦有機構人士認為，此次將帶來50億美元左右的增量資金。
除了富時羅素之外，MSCI此前已經做過指數季度調整結果。據此前方案，已經將A股權重擴大至15%，並在8月27日收盤後正式生效。這意味著，就在近一周時間內，A股就會迎來一波被動增量資金。
據專業人士測算，跟蹤MSCI新興市場指數以及ACWI指數的資金規模大約分別在1.9兆美元和3.7兆美元，每提升5%的A股納入水準可能帶來的增量資金約200億美元（折合人民幣約1400億元）。MSCI擴容第2階段預計為A股帶來約1400億元增量資金，其中約200至250億元被動跟蹤資金有望在調整生效前後流入A股市場。
外資持A股1.6兆人幣
隨著外資不斷湧入大陸資本市場，外資持有A股市值亦在大幅增長。來自銀河證券基金研究中心最新資料顯示，截至6月底，公募基金持股市值為1兆9976.31億元（人民幣，下同），外資持股市值為1兆6473億元，兩者相差3503.31億元。短短幾年時間，外資持有A股的市值增加了8873.54億元。
外界關注外資持股市值何時超過內資？會不會影響到市場定價權的問題？中信證券研究部副總裁、策略分析師裘翔表示，如果僅考慮主動型管理的公募基金，外資持股在2019年第1季已經超過了內資；如果加上被動，預計明年會超過公募基金。
裘翔表示，在北上資金持股比較集中的消費藍籌股上，外資目前已經有絕對的定價權，這是已經發生的事情，這個定價權不僅表現在持有流通股比重，也反映在日均成交額上。
中國銀河證券首席經濟學家劉鋒指出，公募基金目前淨資產規模13兆多一點，但是這些基金中，以股票為主要投資目標的僅占8%。從整個公募基金行業來看，目前只有16%資產投資在股票上，超過一半的資產是投資於貨幣和債券上。
比較一下大陸股市和美國股市的表現，過去10年的年化平均回報率，A股在5%到6%之間，而標普500是接近13%，那斯達克指數接近17%；過去10年的年化波動率，A股在22%到27%之間，標普和那斯達克指數是在14%到16%。這個比較很清楚地說明，A股收益較低、波動較大。
在這種情況下，A股的造富機能不高，大陸的機構投資者、個人投資者沒有辦法形成長期預期，堅持長期投資。相反，外國投資者大多是長期投資者，某種程度上技術水準、選股能力比內資更加專業，外資大量湧入A股，一方面可以把國際標準帶進來，對上市公司完善公司治理有好處；另一方面對大陸國內投資者理性投資有好處，因為定價有了參考系。外資湧入某種程度上可以穩定股價，長期來看會讓定價更加精準。（記者／葉文義）