大陸8月工業生產年增率達4.4%，為2002年以來最低，7月則是4.8%；今年前8個月固定資產投資年增率為5.5%，低於前7個月的5.7%；基礎建設投資加速，但不足以抵消私人投資的下滑。
而8月零售銷售年增率從7月的7.6%下滑至7.5%；其中汽車銷售在前一個月下滑2.6%之後，8月減少8.1%。
最新經濟數據加強星展集團的觀點，認為本季經濟成長可能更加疲軟，增加進一步放寬政策的可能。觀察財新製造業採購經理人指數（PMI）指數從7月49.9在8月回升至50.4。但供需端趨勢出現分歧，產出成長但新訂單下滑，且新出口訂單指數下滑至萎縮區間。
近期出口商提前出貨的行動顯示，若美國如計畫在12月加徵關稅，玩具等產品出口可能會轉差。中國一些出口商已將出口從美國轉向其他地區。8月對東協出口連3月創下兩位數成長，而對日本和歐盟出口也較1年前增長。不過，持續性為潛在問題，因為中國所有主要貿易夥伴的PMI指數目前都位於收縮區間。
在充滿不確定性環境下，信貸需求疲弱。8月社會融資總量成長持平在10.7%，貸款成長則下滑至12.4%。從2018年初以來，人行藉7次降準淨注入流動性超過3.6兆人民幣。但實體經濟融資成本並未下降，過去3季加權平均貸款利率仍大致不變，M2貨幣增速維持在歷史低位。
星展集團預期，官方會盡力防止經濟下滑，2019至2020年經濟成長需超過6%才能使明年GDP達到2010年的兩倍。在財政政策部分，近幾個月項目審批及專項地方政府債券發行增加，應能轉化為未來更多基礎建設支出。截至8月，地方政府已動用2019年新增債券配額的90%以上。
中國對明年需要發行多少債券的初步評估已開始進行，較常規時間提前3個月，部分配額將預先劃撥確保2020年初有可用資金。近期下調銀行的存款準備金率應有助於提供流動性，並預期人行第4季會再降準50至100個基點。（作者是星展集團資深經濟學家周洪禮）