大陸資本市場又迎來一員「雷家軍」。上海證券交易所20日發布科創板上市委第47次審議會議結果顯示，北京石頭世紀科技股份有限公司（下稱石頭科技）IPO過會。不過，此次登陸科創版後，該公司仍須面對其現有的低毛利率、研發投入占比下滑、專利獨立性不足等問題。
《第一財經》報導，頂著小米光環，石頭科技一直備受市場關注。天眼查顯示，成立於2014年7月的石頭科技，主營業務為智慧清潔機器人等智慧硬體的設計、研發、生產和銷售，主要產品為小米定製品牌「米家智能掃地機器人」、「米家手持無線吸塵器」，及自有品牌「石頭智能掃地機器人」和「小瓦智能掃地機器人」等。
2016到2018年，米家品牌的智慧掃地機器人幾乎是該公司的全部收入來源，分別占當年總營收98.36%、97.94%、98.66%。正是這3年，石頭科技實現營收、淨利潤的爆發式增長，從1.83億（人民幣，下同）、虧損0.11萬漲至30.51億（營收）、3.08億元（淨利潤），收入規模擴張近20倍。
另一方面，招股書顯示，在石頭科技的股權比例中，小米系持股比重也較大。
石頭科技近年業績雖高速成長，但研發投入並未跟上步伐。招股書顯示，2017到去年及今年1到6月，該公司研發費用分別為1.06億、1.17億、0.81億，占營業收入比例分別為9.5%、3.82%、3.8%。
不過，雖然營收獲利漸入佳境，但石頭科技的其專利獨立性卻讓市場擔憂。數據顯示，截至今年6月30日，該公司已取得91項專利，其中與小米共有59項境內專利，5項境外專利。
對此，一名大陸智慧家居高管指出，儘管石頭科技已經主動加強拓展自有品牌的市占，但產品大多是由小米孵化，在供應商、自有品牌銷售管道等多方面仍會與小米「剪不斷理還亂」，該公司未來如何處理好與小米的關係，形成自有品牌的獨立性是個考驗。
（記者／林汪靜）