中國人民銀行1月20日宣布，1年期LPR（貸款基礎利率）和5年期以上LPR均未發生變化，原先業界預期降息落空。不過，中信固收團隊分析，降息預期下，LPR不降繼續推升降息預期，同時對債市也是利多。
《華夏時報》報導，中信固收團隊認為，這次LPR報價維持不變表明LPR和MLF利差空間壓縮難，在降成本的目標下，貨幣政策將進一步寬鬆以引導LPR和實際貸款利率下行，特別在1月分降準的背景下，LPR依然不動，說明降準本身並不足以降成本。預計，春節後將很快迎來再一次的MLF（中期借貸便利）和OMO（公開市場操作）降息，債市依然看多！
降息週期才剛開始
此前市場人士表示，降成本是2020年主要政策目標，在MLF利率不變的情況下，1月分降準預計能引導LPR下行5bp，進而引導貸款利率下行。中國民生銀行首席研究員溫彬也認為，近期宏觀經濟回穩且通膨壓力仍在，MLF利率暫時不會調整。由於今年初才全面降準0.5個百分點，銀行資金成本下降，預計1月LPR利率會小幅下降5個bp。此外，1月23日將有2575億元TMLF到期，預計將擴大規模續作。
不料，這些預測，在1月20日人行公布的1年期LPR和5年期以上LPR均未發生變化，降息預期落空。
中泰證券表示，利率並不是由人行決定的，所以並不是人行不願意降息就可以不降，短期可以如此，但長期必定向基本面「妥協」。降息未必對經濟有用，但即使無用也會降息，因為不降息經濟會更差。從未來兩年的基本面的角度看，大陸的降息週期的確才剛剛開始。
加大資本補充力度
中信證券分析，降成本是2020年主要政策目標，後續仍然存在降息需求。無論是中央經濟工作會議、國務院常務會議上的書面要求，還是國務院領導人在考察中的口頭表述，降成本始終是政策的當務之急之一。2020年貨幣政策的主軸是逆週期和降成本，而在經歷了兩年的數量寬鬆後降成本效應並不明顯，降息的必要性仍在而制約逐步解除，後續降息操作仍將繼續。
人行貨幣政策司司長孫國峰說，今年將穩健把握逆週期調節力度，將用好定向降準、再貸款、再貼現、宏觀審慎評估等工具；其次則繼續加大資本補充力度，增強銀行信貸投放能力；並繼續推動銀行通過發行永續債等途徑多管道補充資本，提升銀行服務實體經濟和防範化解金融風險的能力。同時繼續在香港常態化發行人民幣央行票據，進一步豐富香港市場短期高等級人民幣金融產品，促進離岸人民幣貨幣市場健康發展。（記者／龔俊榮）