今年初人行全面降準0.5個百分點，釋放長期資金，但是1年期和5年期以上的「貸款市場報價利率」（LPR），卻保持不變，外界質疑銀行沒有反映降準帶來的資金成本下降。人行貨幣政策委員會委員、清華大學國家金融研究院研究員馬駿指出，降準反映到LPR會有時間上的延遲，市場應有耐心。
1月20日，人民銀行授權同業拆借中心發布了新的LPR報價，1年期和5年期以上LPR分別為4.15%和4.80%，均和上月一樣保持不變。一些觀點批評，新的LPR報價沒有充分反映年初全面降準、銀行資金成本下降的效果。
馬駿認為，實際上，1月分很可能部分銀行已經根據資金成本變化下調了自身報價，但尚未達到使LPR整體下調的臨界值。這其中涉及到新LPR的計算規則。新LPR採取向0.05%（5個基本點）為整數倍就近取整的計算方式，也就是說，同業拆借中心在收到18家報價行的報價後，需要去掉最高和最低報價作算術平均，並向0.05%的整數倍就近取整，得出LPR的最終報價。
馬駿認為，這種以5個基本點為最小調整步伐的計算規則是較為合理的，它使得LPR不會因為個別銀行報價的隨機變化而出現1、2個基本點的忽上忽下，而是需要足夠多銀行報價同向變化，並且累積到一定的幅度，才會發生至少5個基本點的調整。這樣，LPR一旦調整，就有比較強的方向性和指導性。
馬駿強調，降準等貨幣政策的效果，並不是沒有體現在LPR報價中，而是需要一定的時間積累，讓更多報價行作出調整。分析人士指出，應有耐心，給市場價格一些時間充分調整。
馬駿認為，人行1月6日全面降準，政策力度已經不小。今年貨幣政策的基調仍然是穩健的，也就是說一方面要繼續努力降低實體經濟的融資成本，同時也要防止槓桿率繼續上升，還要考慮CPI通膨的壓力。
（記者／許昌平）