對於關注大陸黃金市場的投資者來說，近期一個重要市場變化值得注意，自4月9日以來，上海黃金交易所的現貨黃金與倫敦現貨黃金價格產生較大「貼水」，前者價格持續低於後者，最大價差甚至曾達到每公克16元（人民幣，下同），以上海黃金交易所99.99%黃金現貨合約最新報價380.94元計算，價差超過4%。
在實際交易中，即使同一種商品在不同地方交易也會產生不同程度的價格差異。據新浪財經報導，招商銀行金融市場部分析師王博分析，此次大陸境內外黃金價差產生原因背後的主要推手，正是新冠肺炎疫情，它分別從供給、需求、交易端三方面影響著黃金價格。
精煉廠停工成導火線
疫情在歐美國家蔓延後，在歐洲，很多國家均採取了限制或暫停航班飛行，甚至封城等措施。受此影響，3月下旬，瑞士的3家黃金精煉廠不得不關閉停工，這成為歐美黃金市場流動性緊缺的導火索。
在紐約黃金期貨市場，由於擔心期貨合約到期時空頭交割出現問題，市場開始了逼空行情，交易員紛紛買入黃金來對沖風險敞口，境外黃金價格一路大幅上行。
消費需求西升東降
然而，疫情的爆發使得大陸境內黃金需求遭到重挫。一般而言，2月、3月是大陸傳統黃金消費旺季，但今年銷售量出現較大幅下降。
據全球金融市場數據提供商路浮特（Refinitiv）資料，今年第1季，大陸和印度對實物金條的需求分別下降了53%和49%，受到經濟放緩、金價高企和封鎖令的影響，這些因素導致商業活動和消費停滯不前。不過，西方國家的情況正好相反，避險需求的激增促使歐洲的金條需求增加了1倍多，北美的金條需求增加了21%。
跨市場套利交易消失，也是造成上海現貨黃金低於國際的原因之一。按照慣例，當大陸境內外黃金市場產生較大價差時，跨市交易者會敏銳地把握市場機會，迅速進場買入境內黃金、賣出境外黃金，以此套利直至價差回歸正常水準。
但受疫情影響，運輸中斷導致流動性較差，加之境外黃金逼空風險增強、交易成本上升，使得原本幫助黃金價差收斂的套利盤望而卻步，這種情況無形中進一步加劇大陸境內外黃金價差的持續。（記者／葉文義）