中國債券新一輪的投資機會浮現，中國人民銀行（大陸央行）近期推出「定向降息」措施，提供中小型企業較穩定的長期資金來源，為境內外債券市場捎來好消息。法人指出，人行維持寬鬆的貨幣環境，有助於企業融資，尤其是過去轉向境外發債的大陸企業，未來籌措資金成本降低，境外美元債可望獲得一定支撐。
為改善融資環境，人行上周宣布，推出新貨幣政策工具──定向中期借貸便利（TMLF），對小型與微型企業、民營企業提高放貸力道，協助其獲取較穩定的長期資金來源，而且3年期利率僅3.15%，較原有中期借貸便利（MLF）優惠15個基點。
未來利率維持低檔
第一金中國高收益債券基金經理人陳頎典表示，人行今年來累計在市場投放4000億人民幣資金，展現穩金融的決心。人行行長易綱也提出「內外均衡」的考量，讓經濟穩定與寬鬆貨幣政策相互配合，因此，預期未來利率還會維持相對低檔，有利於企業融資。
統一中國高收益債券基金經理人塗韶鈺表示，從中共中央經濟工作會議針對2019年經濟發展重點來看，「強化逆周期調節」、「寬貨幣」、「減稅降費」、「因城施策」等措施，對中國高收益債未來行情有一定的提振作用，尤其是政策性金融債、城投債、原物料族群、各產業龍頭的國企標的，以及體質相對健全的房地產債券。
陳頎典指出，先前因為大陸官方強化「去槓桿」措施，限制境內企業發債活動，不少企業因此轉向境外市場籌資。除了境外籌資的利率較高之外，有能力赴外籌資的企業，多屬於中大型規模的公司，小型與微型企業則面臨錢荒的窘境。
人行寬鬆政策延續
隨著美中貿易戰開打，人行為減緩經濟下滑的風險，不斷於市場投放資金。在寬鬆政策延續下，境內小型和微型企業將能籌措到穩定的長期資金，可望穩定大陸境內債市；赴境外發債的企業也將轉向境內籌資，利息成本可望降低，境外債的供給量降低，同樣可獲得支撐。
針對今年大陸債券違約率大幅攀升的現象，塗韶鈺表示，大陸產業發展經過百家爭鳴時期後，不論是官方政策主導或是市場機制使然，都使得產業內相關標的的透明度有所提升、產業發展的脈絡更清晰。違約率提升是大陸債券市場進一步健全發展的必要過程之一，有助於大陸信用債市場的信用利差建構。財會審計制度及公司治理，將是債市投資人更加關注的焦點，未來債券發行人將更加注重流動性管理及籌資多元化，皆有利於大陸債市長期健全發展。
（記者／葉文義）