中國人民銀行（大陸央行）7月23日大規模放水，透過中期借貸便利（MLF）的操作釋放5020億（人民幣，下同）（約合2.3兆新台幣）流動性。根據分析，這是一項重要訊號，預料貨幣政策可望由緊轉鬆，再配合資產管理新規上路，可望為市場注入活水，緩解信用緊張的危機。
路透報導，最近大陸不時出現債券違約的事件，顯見市場正面臨信用緊張的局勢，為避免流動性吃緊，衝擊到企業的營運，人行開始有鬆開水閘門的跡象。
鼓勵低等級債投資
中信證券固定收益首席分析師明明表示，從6月以來的MLF操作看，包括中間還有一次定向降準，貨幣寬鬆徵兆或者說趨勢正慢慢浮現。再觀察上周MLF掛鉤銀行投資中低等級債券，現在人行還是希望通過貨幣寬鬆來穩經濟和穩信用的意圖愈來愈明顯。
人行7月23日在公開市場大手筆展開5020億元一年期MLF操作，利率維持在3.30%，無逆回購操作，單日全口徑淨投放3320億元。據路透統計，本周共有3700億元逆回購到期，其中23日到期1700億元。而7月僅有一批MLF到期，為7月13日的1885億元，人行已於當日進行了等量續作。據此計算，本月通過MLF淨投放的規模達5020億。
跡象顯示，7月以來，大陸宏觀政策開始由緊趨鬆，包括剛出爐的資管新規配套制度、人行鼓勵低等級債投資，以及銀保監會要求各大行加大信貸力度等，均反映出當前內外部環境惡化導致經濟基本面下行、尤其非標下滑帶動社融明顯走低情況下，貨幣政策不得不有所放鬆。
結構性放鬆可確認
德國商業銀行中國首席經濟學家周浩說，其實市場缺的是信心，人行只是通過各種方式來穩定信心，既然市場的問題是信用風險，人行的這種方式會在一定程度上幫助市場，基本上可以確認政策轉向穩增長。
國盛證券宏觀首席分析師熊園在最新報告指出，目前不會全面放水、也不會重走大搞房地產基建的老路子，但結構性放鬆可以確認。預計下半年可能還會降準1至2次；財政力度會加大，基建大概率止跌回穩。
中信證券報告也認為，降準+MLF置換組合將延續，這次MLF放量操作提升存量，為下一次降準置換打開空間，參考今年4月分降準的經驗，預計第3季有機會再降準。
（記者／龔俊榮）