大陸國家統計局12月14日公布11月分各項宏觀經濟數據，包括全國規模以上工業增加值、市場消費品零售總額、生產者物價指數以及出口增速等均有所回落，面對這些指標資料走跌，不僅大陸國家統計局示警「下行壓力有所加大」，海通證券宏觀分析師姜超更指出，11月大陸的工業生產再度轉差，必須提防通縮風險升溫的衝擊。
根據大陸國家統計局的資料，11月分大陸的全國服務業生產指數年增長7.2%，增速與上月持平；但全國規模以上工業增加值年增僅5.4%，增速比10月回落0.5個百分點；1-11月分，全國規模以上工業增加值年增6.3%，也比1-10月回落0.1個百分點。
民間消費力道萎縮
其次，大陸的民間消費力道也在萎縮。資料顯示，11月的社會消費品零售總額3兆5260億元（人民幣，下同），年增8.1%，增速比10月回落0.5個百分點。在生產端部分，11月的工業生產者出廠價格按年上漲2.7%，漲幅比10月回落0.6個百分點。
最受外界關注的出口，在11月的衰退亦轉趨明顯。根據統計，11月進出口總額2兆8337億元，年增9.1%，增速比10月大跌13.4個百分點。其中，出口1兆5699億元，增長10.2%，回落9.8個百分點。
不過，11月分經濟數據仍有亮點，包括1至11月，大陸全國固定資產投資（不含農戶）60兆9267億元，年增5.9%，增速比1-10月加快0.2個百分點，連續三個月回升。
工業生產再度轉差
針對多項經濟數據回落，大陸國家統計局綜合統計司司長毛盛勇指出，當前中國經濟運行保持在合理區間，總體平穩、穩中有進的態勢在持續發展。但也要看到，「有些指標增速還是有所回落，說明經濟下行壓力較大，特別是現在外部環境更加嚴峻複雜，變數、不確定性在增加」。
對此，姜超解讀11月的經濟數據時，認為受需求低迷、盈利下滑拖累，大陸的工業生產再度轉差，而11月PPI（生產者物價指數）增速的加速下滑，也印證了工業仍處供需兩弱格局。
他強調，從大陸11月社會融資增速、地產銷量增速雙雙下滑，顯示宏觀經濟仍在測底。有關部門須注意通縮風險可能正在升溫，上、中、下游行業利潤也將面臨重新分配。
明年上半年投資 現金才是王道
大陸國家統計局公布11月宏觀經濟數據，其中有多項處於回落狀態，令外界擔優經濟下行力道加劇。不過，法人指出，目前市場多空訊息並陳，雖然明年大陸經濟政策重點有利於改善A股風險溢價，但由於包括美國升息、國際油價波動以及新興市場貨幣匯率等國際變數仍多，投資人對於明年上半年的投資形勢應該保守以對，擁有現金才是王道。
據分析師指出，11月的規模以上工業增加值、出口增速以及零售總額等指標數據均出現回落，顯示大陸目前正面臨供需兩弱的局面，這對於明年大陸的經濟成長的確會構成極大的考驗。
不過，華泰證券認為，甫落幕的中共中央政治局會議，強調堅持深化市場化改革、加快建設現代化經濟體系、著力激發微觀主體活力、提振市場信心等，在在顯示明年大陸經濟政策的重點，仍將是減稅降費和資本市場改革等。
華泰證券指出，經歷了2018年市場對政策方向的迷茫、政策轉向的空間的擔憂後，10月底政策方向調整以來，本次中共中央政治局會議等於是對政策方向再次確認，預計將進一步改善A股風險溢價，對短期大勢繼續保持謹慎樂觀。
另外，野材證券發布的最新研究報告指出，相對於難以預測的「黑天鵝」事件，2019年的「灰天鵝」事件（指可預見的風險事件，但最終產生了比預期更嚴重的影響），將影響明年全球投資市場的走向。
野村證券認為，明年油價可能會再迎來一波大跌，而今年包括人民幣在內的新興市場貨幣大貶、英國硬脫歐及美股劇烈震盪，更可能是2019年全球經濟「大地震」的前兆。
報告指出，2019年的市場危機可能來源於美國聯準會加息和盈餘持續下降的效應延續，市場流動性狀況惡化以及歐洲央行和日本央行縮減量化寬鬆政策。
分析師認為，在這樣的環境下，擁有現金才是王道，風險資產將表現不佳，而日圓一類的避險貨幣則會表現不錯。
（記者／梁世煌）