受中美貿易戰升溫影響，大陸經濟出現下行風險，連帶民營企業融資難問題更為加劇，中國人民銀行行長（大陸央行）易綱近日表示，要利用包含增加民企信貸、設計民企債券與股權的融資支持工具等「三支箭」來化解。中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼接受《旺報》專訪時表示，樂觀看待三支箭的效益逐漸發揮作用，但也要把握尺度不能走向另一個極端。
董希淼指出，在企業中長期貸款這塊，單憑三支箭，會有好轉但沒有根本性的改變，這不光只是信貸或貨幣政策，其中還要財政政策發揮更多作用，例如現在經常提到更大規模的降稅。
今年民企貸款增長低
雖然加強擴大融資管道，但人行對非金融機構投資金融機構與金控公司的監管也持續趨嚴，尤其近期有關金控管理條例內容不時被提及。董希淼認為，官方可能會在明年上半年、春節之後正式推出監管辦法。
人行行長易綱日前出席「新浪‧長安講壇」時表示，最近一段時期，民營企業融資難的問題比較突出。觀察民企主要融資管道的信貸、債券和股票，今年民企貸款增長約5%較為偏低；民企的債券融資與股票融資的發行與募資也有所減少，且三個管道負面影響會互相疊加。
易綱舉例，由於商業銀行害怕民營企業違約，導致民企債券發不出去，企業的資金鏈可能因此出現缺口，刺激企業信貸可能出現更大問題，進而讓商業銀行更不願意釋出貸款的惡性循環。
三支箭應已發揮功效
為改善民企融資，易綱表示，人行設計「三支箭」，透過增加再貸款和再貼現民營企業的信貸、調整宏觀審慎評估參數，來支持商銀對小微企業多投放貸款。
第二支箭針對目前民營企業債券不好發，設計民營企業債券融資支持工具，相當於對民企發債進行保險，以增加成功率；第三則是研究民營企業股權融資的支持工具，達到緩解股權質押風險，穩定並促進股權融資。
針對「三支箭」功效，董希淼認為應該已開始發揮作用，觀察11月的金融數據，無論在新增社會融資或人民幣貸款都比10月數據來得好，但要達到進一步效果還需要連同財政政策一起施力。
貿戰衝擊市場 明年銀行呆帳浮現
由於中美貿易戰因素，對兩岸企業尤其是專注於出口的業者衝擊逐漸顯現，中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼認為，股市雖然已開始反映影響，但提前反應也未必全然是壞事；另就金融市場來看，他認為明年對銀行業衝擊也會開始浮現，上半年壓力較大，尤其對於出口型企業放款的呆帳率提升，恐出現隱性風險。
中國人民銀行（大陸央行）行長易綱近日表示，從中央近年提出去槓桿、穩槓桿開始，直到去年的槓桿率已基本穩定在250%，整體宏觀槓桿呈現穩定格局已經差不多有8季。
因此，面對貿易戰帶來的資金缺口問題，市場傳出可能暫停金融去槓桿、甚至加槓桿？董希淼認為，這個可能性還是較低，尤其近日中共中央政治局再召開會議，就明年經濟工作再度強調「三大攻堅戰」，其中一點就是嚴控金融風險，「穩槓桿還有可能，但腳步不太可能停下來」。
至於就金融市場本身的震盪，董希淼認為，確實會有很多變數，觀察11月的大陸出口數據已經不太好，有些市場面向已經開始提前反應，例如大陸A股的下跌；但他認為，在明年其他衝擊發酵前，股市的提前反應也未必全是壞事，並需要觀察「習川會」後90天內的協商情形，如果有進展，對資本市場仍會有幫助。
但由於中美貿易關稅戰的啟動，對於出口型企業來說，只要出口到美國都被課上一筆沉重關稅。董希淼表示，銀行方面會有些影響，最為直觀的就是放款呆帳率的提升，尤其是出口為主的企業，觀察銀行在這塊明年上半年的壓力比較大。
（記者／吳泓勳）