大陸總理李克強10日主持國務院常務會議，提出要「抓緊出台普惠金融定向降準措施，推動降低融資成本。」等措施，中信證券明明債券研究團隊指出，2月金融數據不及預期，國常會再提降準和降成本，兩大信號均指向經濟下行壓力增大，貨幣寬鬆伺機待發。預計本周末前後可望宣布定向降準措施，同時16日降息可望確定。
由於貨幣政策可望放鬆，人民幣因此走弱，12日，離岸人民幣兌美元跌破7關卡，一度跌逾400點。與此同時，在岸人民幣兌美元也逼近7關口。
疫情全球化撐貨幣寬鬆
明明債券指出4大邏輯支撐大陸「降準+降息」的「雙降」寬鬆貨幣政策，首先是「弱需求與緊信用」。疫情不僅僅對經濟帶來立即衝擊，企業利潤的下滑還會影響到未來的支出能力，對總需求產生長時間的影響。企業盈餘受阻，將增加信用風險事件的機率，降低風險偏好，信用有被動收緊的傾向。
其次是「全球疫情愈演愈烈」。全球新冠疫情正處在加速擴散期。根據世界衛生組織最近公布的數據，總確診人數有指數上升趨勢，對全球經濟的衝擊也難以在短期內結束。第三是「海外疫情的影響向國內傳導」。全球疫情持續擴散及海外工廠停工停產對外貿進出口兩端均有影響，出口端尤為顯著。同時還應警惕國外的反向輸入病例。
最後則是「全球寬鬆潮將至，來到舒適的降息時點」。美聯準會緊急降息50個基本點後，全球央行降息紛至沓來。英格蘭央行宣布將基準利率下調50個基點至0.25%，歐央行的利率決議也即將揭曉。同時，中美利差保持歷史高位，貨幣政策空間相當充裕，目前已經來到了比較舒適的降息時點。
市場預期下周降息
報告指出，金融數據和國常會兩大信號指向貨幣寬鬆，4大邏輯下「雙降」或許就在眼前。普惠金融定向降準有望在本周周末前後推出，對股份制銀行降準力度將額外增加。特別是對中型銀行的定向降準，除了能支持民營、小微企業信貸之外，信用增生效果更佳。
降準之外，降息或許也不遙遠，可能在16日上路。既然LPR已經與MLF利率掛鉤，那麼調降MLF利率引導LPR就是實現降成本最為順暢的路徑，同時考慮到對沖疫情的需求和中美利差的空間，由於16日將有一次定期的MLF操作，預計MLF利率有很大機率下調5至10個基本點以引導20日的LPR繼續下行，釋放更加「靈活適度」的貨幣政策信號，向降低實體融資成本的目標更進一步。
（記者／許昌平）