大陸國家統計局12日公布5月消費者物價指數（CPI）與生產者價格指數（PPI），分別是2.7%與0.6%，與預期大致相同。其中CPI連3個月在2字頭區間攀升，並創下15個月來的新高。有專家預測，不排除年底有挑戰3字頭的可能，顯示大陸正面臨通膨壓力的隱憂。同時PPI持續在低檔徘徊，也反映出企業獲利可能受到中美貿易戰干擾的擠壓。
大陸國家統計局表示，5月CPI持續攀升，最大的元凶是食品價格的大幅上揚，漲了7.7%，其中推升物價最大的原因是鮮果價格上漲26.7%，影響CPI上漲約0.48個百分點；鮮菜價格上漲13.3%，影響CPI上漲約0.31個百分點；畜肉類價格上漲12.5%，影響CPI上漲約0.51個百分點。
剪刀差 進一步擴大
由於CPI連續3個月都處在2字頭，同時是向上攀升趨勢，顯示大陸的物價通膨正出現壓力。當然5月物價漲幅較大，與季節性蔬果價格的飆升有關，這是繼豬肉價格的上揚後，另一項推升大陸物價的關鍵因素。
根據專家解析，大陸5月通膨數據在預期中走高，食品價格的上漲拉動CPI年增率創15個月新高，而當月PPI年增率卻是呈現小幅下跌，「剪刀差」進一步擴大。由於食品價格波動存在周期性，分析師普遍預計，CPI漲幅將在第3季開始將逐步下滑，但不排除年底繼續走高甚至「破3」的可能。
穩基建發力 PPI有撐
在物價出現通膨隱憂外，PPI數據的表現也是令人憂心，5月PPI年增率為0.6%，持續低檔徘徊在1字頭間。PPI的下跌走轉弱也值得受到關注，後續不排除出現個別月分的年增率可能出現負成長，但預計隨著逆周期調節力度的加大，特別是穩基建持續發力，PPI也有一定支撐，全面陷入通縮的可能性也不大。
在國信證券宏觀固收的董德志、李智慧看來，受全球經濟復甦有所放緩、以及中美貿易摩擦影響，5月新出口訂單大幅回落，PMI（製造業採購經理人指數）跌破榮枯線，這給未來國內總需求的擴張帶來較大不確定性，預計6月PPI月增率可能會繼續走跌，考慮到去年6月PPI月增率基期較高，2019年6月PPI年增率或繼續下跌至0.2%左右。
無礙貨幣政策調整
對於大陸5月物價水準續向上攀升，通膨壓力隱現，是否對調整貨幣政策造成掣肘？根據專家的說法，雖然消費者物價指數（CPI）有機會挑戰3字頭，但是全年應該還是在控制在3%漲幅以內，相對而言，在CPI沒有持續保持在3%以上的情況，按理說不會影響大陸調整貨幣政策靈活度。
大陸受到不景氣的衝擊，在政策工具中，靈活的貨幣政策將是穩增長很重要的利器，近來中國人民銀行在貨幣政策的操作表面是適度中性，但是實際上仍有由緊偏鬆的味道，持續在市場保持合理充沛的流動性，以支撐整個經濟的運轉。
根據觀察，目前通膨走勢仍符合預期，無礙貨幣政策調整。6月CPI可能繼續在2.7%至2.8%水準，估計到第3季時，CPI有機會止漲回跌。雖然有人預測CPI漲幅有機會挑戰3%，但應僅限於個別月分，尤其是採取穩增長的策略，預期會在下半年逐步發揮效果，也有助於穩定物價，因此讓大陸中央在操盤貨幣政策的空間上，不致於太過於受到掣肘。
現在，比較令人關心的反而是PPI走勢，受到中美貿易戰的衝擊，陸企的獲利難免已受到擠壓，從PPI持續轉弱，可以窺出端倪。如果說PPI向下探底，由正成長轉為負成長，意味著企業的獲利將會面臨縮水的壓力，更嚴重的話，也可能會出現通縮危機。
事實上，從另一個先行指標PMI（製造業採購經理人指數）的下探趨勢，已預知大陸經濟未來將面臨更嚴峻的考驗，最近大陸一連串穩增長的工具接連出籠，無非就是在阻止景氣再惡化探底，其中最重要一項工具就是貨幣政策，如果物價穩定，估計大陸的貨幣政策將有更靈活的空間，也有利於刺激景氣的回溫。
（記者／龔俊榮）